夏糧集中收購已經結束，四季度國內小麥市場將如何演繹？綜合考慮供需格局、政策導向以及行業心理，預計四季度小麥市場供需格局或較上年改善，小麥價格整體將呈穩中小幅震蕩態勢，大幅漲跌的概率仍然不大。麥市行情雖然難言樂觀，但也無需過于悲觀，在階段性波動中把握市場機會仍是關鍵。
與上年同期相比，今年夏收小麥市場承受壓力較大。新糧上市以來，小麥價格雖漲跌反復，但主流價格基本圍繞收購價窄幅波動，整體運行在合理區間。監測顯示，截至9月底，主產區制粉企業國標二等新普麥進廠價為2430～2470元/噸，較6月初下跌10～20元/噸，重心略有下移。
小麥價格穩中小幅震蕩
據了解，今年夏收各市場主體心態謹慎。為遏制麥價下跌，自6月7日起，五大主產省先后啟動小麥收購價執行預案。初步統計，夏收期間中儲糧系統在主產省布設近700個收購庫點，收購收購價小麥超過1500萬噸，有效發揮穩市作用，牢牢守住農民“種糧賣得出”的底線。
9月30日，河北石家莊國標二等普通小麥進廠價格為2435元/噸，山東濟南2445元/噸，河南鄭州2450元/噸，江蘇徐州2440元/噸，安徽宿州2450元/噸，僅較6月初低10～20元/噸。
據市場反映，受終端消費升級及進口減少雙重驅動，國內小麥市場優質優價特征明顯。當前，“藁優2018”河北收購價2660元/噸，“濟南17”山東收購價2580元/噸，“鄭麥366”河南收購價2590元/噸，優普麥價差150～210元/噸。市場認為，在2025年小麥進口大幅下降的情況下，國產優質專用小麥價格大概率將維持在較高水平，相比普麥或有更多市場機會。
資深人士分析，今年夏糧收購形勢較為復雜，貿易商和制粉企業做多庫存者不多。值得慶幸的是，五大主產省大范圍啟動小麥收購價執行預案，收購數量超出市場預期，對小麥市場價格底部形成強力支撐，有效遏制了麥價大幅下跌的風險，保護了種糧農戶利益。
市場流通糧源同比減少
今年小麥市場呈現“收購進度快、托市范圍廣、市場運行穩”三大特點。國家糧食和物資儲備局數據顯示，各類糧食經營主體累計收購小麥10016萬噸，而上年同期不到7000萬噸。據分析，收購量同比明顯增長的原因：一方面，今年部分地區小麥遭遇不利天氣影響，產量同比略減；另一方面，今年小麥上市時間早，旺季收購較往年提前。收購工作開始以來，農民售糧踴躍，大多采取即收即賣方式，收購進度快于上年同期。
國家統計局數據顯示，今年我國夏收小麥產量為13816萬噸，同比下降0.1%，推算小麥收購量已占產量的72.5%，市場余糧同比明顯減少。
據調研，當前主產區社會余糧同比減少三成以上，貿易商小麥庫存同比下降約15%。托市收購量超出預期，加之各級儲備糧輪換收購，政策性收購對民間小麥存量階段性鎖定作用明顯。
由于新麥上市以來價格波動頻繁，貿易商為控制風險，大多隨收隨走；制粉企業收購心態較為謹慎，一些大型企業收購了部分庫存，中小型企業基本上隨用隨收，剛需采購；飼料企業前半程收購積極性較高，后期因小麥性價比下降而逐步減少了收購，但剛需收購持續。
綜合估算，今年夏糧集中收購結束后，小麥市場社會余糧同比明顯減少。隨著市場糧源逐漸消化，基層糧源出售量減少，小麥市場供需有向偏緊方向發展的可能。
終端企業采購維持剛需
今年以來，國內面粉市場消費持續低迷，旺季不旺特征明顯。當前制粉企業大多反映運營困難，加工處于虧損狀態，小麥收購以滿足剛需為主，增加庫存的積極性不高。
9月底，主產區制粉企業特一粉出廠價2720～2760元/噸，周環比持平；麩皮出廠價1750～1800元/噸，上漲30元/噸。9月29日，華北黃淮地區制粉企業平均理論制粉利潤-30元/噸，虧損周環比擴大10元/噸。其中，河北石家莊-7.8元/噸，山東濟南-42.5元/噸，河南鄭州-40元/噸。
據市場分析，當前制粉企業小麥采購仍顯謹慎，大多根據門前到貨量及自身庫存靈活調整收購價格。隨著集中收購期結束，小麥市場收購主體將會減少，后續麥市收購主力軍角色或發生轉移，制粉企業市場話語權將不斷增強。
今年新麥上市后與玉米的價差較小，小麥飼用消費量同比明顯提高。后期因玉米價格不斷下跌，價差逐步拉大，小麥飼用替代優勢減弱。9月底，山東玉米價格跌至2300元/噸左右，小麥、玉米價差已達140元/噸，飼企大多按需采購小麥。機構預測，今年小麥飼用量或達正常年份的2000萬噸左右。
政策仍將穩定市場預期
夏收以來，為確保種糧農民利益，穩定小麥市場預期，國家有關部門重啟了連續四年沒有實施的收購價執行預案。實踐證明，在市場集中供給壓力較大、終端需求跟進不足的情況下，政策性收購成為穩定階段性麥市的“主心骨”。
隨著小麥集中收購期結束，盡管政策性收儲的支撐作用逐步減弱，但其穩市穩價效應仍然存在。尤其小麥收購價是托底價格，對后期小麥市場穩步運行始終具有較強的指導意義。
按照慣例，當年夏收結束后，國家政策性小麥將在10月份重啟拍賣，但近兩年均推遲至次年1月份。市場關注在庫的2017年和2019年托市小麥拍賣時間及拍賣底價，因這部分小麥存放時間較長，客觀上有盡早出庫的需求，若四季度開始拍賣且底價較低，將對小麥價格走勢形成壓制；如果2026年上半年再行投放，今年后期小麥市場壓力則會減輕。今年政策性小麥恢復拍賣的日期也不會早。即使拍賣，投放量也不會太大，或以穩定市場、確保供給為主。
四季度利好或多于上年
夏收以來，國內小麥市場價格雖然震蕩頻繁，但始終沒有明顯突破政策端預期限定的波動區間，市場機會并不多。進入四季度，市場購銷重心轉向秋糧，小麥關注度將降低。
機構預計，2025/2026年度國內小麥市場供需結余1200萬噸，同比減少。后期麥價主要支撐因素：一是收購價小麥收購力度較大，收購數量超出預期，利好后市行情；二是華北黃淮地區小麥飼用替代持續時間較長，替代量同比明顯增加；三是小麥進口量處于歷史低位，外部供應對國內市場的影響減少。
但需注意，終端市場消費偏弱，且陳麥庫存充足，后期若行情好轉或迎來陳麥批量出庫。因此，小麥價格大幅上漲的可能性仍然不大。國際市場小麥供需寬松，價格缺乏持續上漲動能，預計后期我國小麥進口數量或延續低位。
綜合分析，盡管后市小麥供需面利多好于上年，但市場總體供需寬松的基本面整體難以改變。預計四季度麥市行情仍將以穩中區間震蕩為主，大幅漲跌的概率不大。建議市場主體保持理性，根據自身情況合理安排庫存和購銷，以規避潛在的市場風險。
（信息來源：糧油市場報）